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马可·波罗是一位意大利的旅行家，而马可波罗控股股份有限公司（以下简称“马可波罗”）却是一家地道的本土企业。
1月14日晚，深交所发布上市审核委员会2025年第1次审议会议结果公告，马可波罗IPO顺利过会。时隔八个月二次上会过关，马可波罗也成为2025年首单IPO过会的企业。
首次上会被暂缓审议8个月后，1月14日，深交所上市审核委员会召开2025年第1次审议会议，审议马可波罗首发上市事宜。现场询问主要围绕马可波罗的经营业绩问题，马可波罗的申报材料显示，公司各期毛利率均高于同行业可比公司，预计2024年营业收入下滑16.75%至18.99%，净利润下滑0.22%至5.39%。
上市委要求公司结合当前基本的产品市场价格波动情况、市场之间的竞争情况、同行业可比公司情况，说明公司毛利率高于同行业可比公司的原因及合理性，以及业绩下滑的重大不利影响因素是否消除。
当日晚间，深交所发布2025年第1次审议会议结果，审议结果为，马可波罗符合发行条件、上市条件和信息披露要求。
据悉，马可波罗专注于建筑陶瓷的研发、生产和销售，是国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一，主要拥有“马可波罗瓷砖”“唯美L&D陶瓷”两大自有品牌。
数据显示，2021年至2023年，马可波罗实现的营业收入分别是93.65亿元、86.61亿元和89.25亿元；实现的归母净利润分别为16.53亿元、15.14亿元和13.53亿元，呈现小幅下滑。2024年上半年，马可波罗营业收入为36.49亿元，归母纯利润是7.1亿元。
此外，马可波罗递交的招股书中预计2024年度实现营业收入约72.30亿元至74.30亿元，同比变动-18.99%至-16.75%；归母净利润约为12.80亿元至13.50亿元，同比变动-5.39%至-0.22%。营利出现下滑原因是建筑陶瓷行业市场之间的竞争加剧，造成销售价格和销量有所下滑。
回顾马可波罗上市历程，公司于2022年5月申请主板IPO，2023年3月经历注册制平移至深交所。深交所审核关注了经营业绩的稳定性、坏账准备计提充分性、以房抵债等问题。
继首次上会被暂缓审议后，深交所于2024年5月17日发出上市委审议意见落实函。但马可波罗迟迟未能将审议意见落实函挂网，甚至因为长时间未能被安排上会主动申请中止审核。最终，马可波罗与保荐人招商证券在2024年12月18日进行了回复，并于同年12月31日递交了新上会稿。
聚焦两次上会，经营业绩问题都是问询重点。作为地产上游供应商，马可波罗主要客户包括华耐家居、恒大地产、万科地产、保利地产等。公司的应收款项大多数来源于房地产等工程类客户，销售规模相对较大且付款周期较长，且大多采用应收账款或商业票据结算。报告期内公司部分房地产客户出现了信用违约或逾期情形，某些特定的程度影响了公司现金流与经营业绩。
针对首次上会要求“说明经营业绩稳定性”的审议意见，马可波罗回复称，公司作为建筑陶瓷行业有突出贡献的公司，经历了下游房地产市场多轮波动，总体保持较大规模且稳健的经营业绩，充足表现了较强的市场韧性。未来在下游房地产政策支持、城镇化率不断的提高以及市场占有率向龙头集中的大环境下，公司在已形成的品牌、产品、技术工艺、成本等方面竞争优势的基础上持续精进，将继续保持经营稳健、业绩稳定。
2024年4月份，国务院印发《关于加强监管防范风险推动长期资金市场高水平发展的若干意见》（以下简称“《意见》”），出台的意见共9个部分，是长期资金市场第三个“国九条”。
《意见》明确上市时要披露分红政策。将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单。作为新国九条下首家上会IPO的企业，马可波罗的上市之路备受关注。
2022年3月和2023年3月，马可波罗分别向股东分红5亿元和3.23亿元。尽管招股书表示，发行人报告期累计分红金额为82262.84万元，占同期净利润比例为15.73%，未超过80％，且募集资金用途不涉及补流和还贷，不属于突击“清仓式”分红。但这一高额分红行为却与公司业绩下滑的事实形成了鲜明的对比。
除公司经营层面之外，马可波罗产品质量同样问题频发。黑猫投诉反馈平台显示，消费者反映的问题涉及吸水率不达标、色差明显、瓷砖开裂以及异味等多个角度。尽管其2021-2023年营收居国内建筑陶瓷行业首位，但要保持行业领头羊，还要持续提升产品质量，以高品质的产品才能赢得市场青睐。