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营收稳中有增，新能源赛道蓄势第二曲线) 出资关键 事情：公司发布2024年度报告和2025年一季报。2024年公司完成经营总收入3.5亿元，同比+1.2%，完成归母净利润35.4百万元，同比-8.6%；2025年第一季度完成经营总收入91.9百万元，同比+21.2%，完成归母净利润13.8百万元，同比+81.4%，成绩出现上升态势。 营收底子安稳，盈余才能短期承压。2024年，分产品来看，公司高速齿轮组件/离合器部件别离完成收入1.9/1.3亿元，同比别离-4.5%/+15.2%；分区域来看，公司国内/国外别离完成收入2.0/1.5亿元，同比别离+7.7%/-6.2%。2024年，公司深化发掘现存事务板块潜力，活跃调整和优化事务结构，经营收入底子安稳。2024年公司营收微增但归母净利润承压，底子原因是上期收到政府补助700万元基数较高所造成的。一起，受经济进步速度放缓、职业竞赛加重和国际贸易冲突的影响，盈余才能短期承压。 本钱管控行动有用，研制投入安稳。2024年公司管理费用率同比下降0.7pp至6.0%，2025Q1管理费用率同比下降1.3pp至5.5%，标明公司本钱操控行动成效显著。别的，公司每年还保持安稳的研制投入，2024年研制费用率为3.7%，2025Q1研制费用率为3.4%，研制费用率保持在3%以上，逐渐构建技术壁垒。 加快向新能源轿车赛道转型，活跃进行事务拓宽。公司活跃做出呼应国家新能源轿车战略，做好新能源轿车零部件事务项目的技术储备，运用本钱手法整合职业优势资源，研制先进制作工艺，在新能源轿车范畴获取更多的商场占有率。2024年，公司募投项目已部分投产完成出售。轿车混动DHT变速箱齿轮开发处于量产阶段，有望以此为关键进入DHT混动变速箱产业链，展示产品的杰出质量和优胜功能，从而与国内DHT混动型新能源轿车厂家进行事务拓宽。2025年方案与国内首要新能源车企树立安稳协作，活跃拓宽新能源轿车传动部件的商场。 盈余猜测与出资主张。估计公司2025-2027年归母净利润别离为39.4/43.2/48.7百万元，对应PE为54/50/44倍。公司是国内齿轮传动和离合器先进制作企业，募投项目布局新能源轿车高精度传动部件及离合器中心零部件冲突资料技改项目，拓荒新能源轿车应用范畴有望拓荒第二增加曲线。综上，保持“持有”出资评级，主张重视。 危险提示：微观经济动摇危险、商场之间的竞赛加重危险、客户相对会集危险、本钱价格大大动摇的危险、汇率动摇危险、国际贸易冲突危险。